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「配资帝国」散户心理分析:赚的人卖得太早 亏的人持得太久

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  「配资帝国」散户心理分析:赚的人卖得太早 亏的人持得太久。如果篮球队员投篮连续命中,球迷1般都相信球员“手感好”,下次投篮还会得分。

  在轮盘游戏中,徒往往认定其中的红黑两会交替出现,如果之前红出现过多,下次便可能出现黑。

  可是,直觉未必是靠得住的。

  事实上,第1次投篮和第2次投篮是否命中没有任何联系,转动1回轮盘,红和黑出现的机会也总是各占1半。

  就像受“热手效应”误导的球迷或受“徒谬误”左右的徒,散户预测股价也容易受到之前价格信息的影响,用直觉代替理分析。

  举个例子,1家制药公司的股价长期上扬,在初期,散户可能表现为“热手效应”,认为股价的走势会持续,“买涨不买跌”;可1旦股价1直高位上扬,散户又担心上涨空间越来越小,价格走势会“反转”,因此卖出的倾向增强,产生“徒谬误”。

  “热手效应”与“徒谬误”都来自人们心理学上的认知偏差。

  由南京大学商学院的林树、复旦大学管理学院和清华大学公共管理学院的俞乔、汤震宇、周建四位学者组成的团队,利用心理学实验的方法研究了中国的个体散户在面对过去股价信息时的交易行为与心理预期。

  他们发现,“在中国资本市场上具有较高教育程度的个人散户或潜在个人散户中,“徒谬误”效应要强于“热手效应”,占据支配地位。

  ”也就是说,无论股价连续上涨还是下跌,散户更愿意相信价格走势会逆向反转。

  实验:10000元的抉择

  此项研究的实验对象共285人,主要是复旦大学的MBA、成人教育学院会计系和经济管理专业的学员以及注册金融分析师CFA培训学员,均为在职人员,来自不同行业。

  “虽然他们不能代表市场中所有的个人散户,但未来能自主进行证券投资的个人散户将具有1定投资知识与水平。

  ”四位学者对样本选取的范围这样解释说。

  实验过程以问卷调查的形式进行。

  第1步,假设每位散户有1万元打算投资股票配资。

  理财顾问推荐了基本情况几乎完全相同的两只股票配资,唯1差别是1只连涨而另1只连跌,连续上涨或下跌的时间分为3个、6个、9个和12个。

  每位散户在“确定购买连涨股票配资”、“倾向购买连涨股票配资”、“无差别”、“倾向买进连跌股票配资”、“确定买进连跌股票配资”5个选项间做出选择。

  然后,在两只股票配资间具体分配10000元。

  第2步由考察购买行为转为考察卖出股票配资的决策。

  假设散户手中有市值40000元的股票配资,现在需要套现10000元购买1台电脑,同样推荐了两只基本情况相似的股票配资,时间段分组也1样。

  实验还要求散户就连续上涨或下跌的股票配资在第2个的走势以及上涨与下跌的概率做出预测。

  研究小组发现,“在持续上涨的情况下,上涨时间越长,买进的可能越小,而卖出的可能越大,对预测下1期继续上升的可能呈总体下降的趋势,认为会下跌的可能则总体上呈上升趋势”;反之,“在连续下跌的情况下,下跌的份越长,买进的可能越大,而卖出的可能越小,散户预测下1期继续下跌的可能呈下降趋势,而预测上涨的可能总体上呈上升趋势”。

  这说明,随着时间长度增加,散户的“徒谬误”效应越来越明显。

  但是,“这种效应受到散户对股票配资市场的了解程度、投资经验、年龄甚至别的影响”,同样是连续上涨的情况下,“了解程度越高,经验越丰富的散户卖出的可能更小”,而“股票配资了解程度、经验又均与年龄呈显著正相关”。

  在别差异方面,“女散户在股价连涨时的卖出倾向显著高于男,而男在股价连跌时的卖出倾向却显著高于女”。

  最有趣的发现来自于对于散户股票配资持有时间的观察,“无论股价连涨还是连跌,散户打算的持有时间均很短,平均只有2.9个和5.7个”;但是“无论在多长的时间段中,散户在连跌的情况下持有股票配资的时间都要显著长于持有连续上涨的股票配资"。

  四位学者认为,前者“验证了中国散户喜好短线操作的印象”,后者则说明在中国散户中存在的显著的“处置效应”,通俗地讲,就是“赚的人卖得太早,亏的人持得太久”。

  其中,“处置效应”在女散户身上体现更明显。

  国散户心理分析:赚的人卖得太早 亏的人持得太久

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